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2019-10-28 17:56 閱讀(0)

機構看好的十大金股

  勁嘉股份(002191):Q3業績加速 電子煙業務順利推進

  類別:公司 機構:西南證券股份有限公司 研究員:蔡欣 日期:2019-10-27

  事件:公司發布19年三季報,2019年前三季度實現營業收入28.8億元,同比增長21.4%;歸母凈利潤6.7 億元,同比增長23.4%;扣非后歸母凈利潤為6.6億元,同比增長26.8%。公司Q3 單季度實現營收10.2 億元,同比增長32.8%;實現歸母凈利潤2.1 億元,同比增長24.8%;扣非后歸母凈利潤2.1 億元,同比增長30.2%。公司預計全年歸母凈利潤在8.7 億元至9.4 億元間,同比增速20%-30%。

  盈利能力整體穩定:公司前三季度整體毛利率為42.9%,同比下降約1pp,主要受鐳射包裝材料業務毛利率下降以及相對低毛利率的彩盒業務占比上升的影響,公司核心煙標業務毛利率基本保持穩定。費用率方面,前三季度四項費用率合計為14%,其中,銷售費用率為3.2%,同比微降0.1pp 管理費用率為7.0%,同比下降0.5pp;研發費用率4.0%,同比下降0.7pp;財務費用率為-0.2%,同比增長0.9pp。

  財務費用率變化幅度較大的原因主要在于公司利息收入的減少。疊加公司上半年對申仁包裝、上海仁彩、重慶宏聲投資收益同比增加了近2700萬,前三季度實現歸母凈利率為25.6%,同比基本持平。

  彩盒業務高速成長,客戶資源不斷擴充。公司不斷推進精品煙酒、電子產品以及快消品的客戶開發,彩盒業務在上半年實現營收同比大幅增加80.6%,新開發了靈犀,氪墨,特維普,魔笛等新型煙草品牌,并取得了中諾,海派等手機品牌的供應商資格。

  另外公司加大酒類客戶資源的開發,并已與茅臺技開司達成戰略合作,申仁包裝業務進展順利,與五糧液成立的合資公司10 月份設備可以完成調試,11 月份可以試產,推進順利。

  新型煙草業務拓展積極推進。公司子公司勁嘉科技目前已與云南、上海、河南、山東、廣西、重慶等中煙公司展開合作,為其提供煙具研發服務。

  同時公司已為WEBACCO(微拜)、GIPPRO (龍舞)、LUMIA 等品牌提供研發、代工服務。此外公司還與北京米物合資成立因味科技,推出電子煙品牌FOOGO(福狗),采用撲克牌概念,首推J、Q、K 三個系列產品,K 系列已正式發布并在6月18 日在京東預售,7 月1 日起已正式出貨。9 月26 日,推出Foogo J 和miniJ 兩款新品電子煙,已在京東旗艦店上架。

  盈利預測與評級。預計2019-2021 年EPS 分別為0.61、0.71、0.83 元,對應PE 分別為16 倍、14 倍和12 倍,維持“買入”評級。

  風險提示:原材料價格大幅上漲的風險;彩盒業務客戶開發或低于預期,新型煙草業務拓展或低于預期。

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